Der Dollar dürfte auf Jahre hinaus schwach sein

In der Vergangenheit hat Präsident Trump die Fed für ihre hawkishe Politik gegeißelt und wiederholt die Tatsache hervorgehoben, dass das Zinserhöhungsregime der Zentralbank zu einem übermäßig starken Dollar und einer schleppenden Wirtschaft beiträgt. Trump ging sogar so weit, das Weiße Haus zu bitten, nach Möglichkeiten zu suchen, die Währung zu schwächen, um die Exporte anzukurbeln und das Wirtschaftswachstum zu fördern. Der Dollar befand sich während des letzten Jahrzehnts und Trumps Präsidentschaft in einem Aufwärtstrend, was für das steigende Defizit der USA verantwortlich gemacht wurde. Es ist daher ziemlich ironisch, dass ausgerechnet der designierte Präsident Joe Biden Trumps Wunsch erfüllen wird - einen strukturell schwächeren Greenback. Der Dollar hat einen Großteil des Jahres 2020 auf einer Abwärtsspirale verbracht, da Investoren darauf wetten, dass eine post-pandemische globale Wirtschaftserholung weiterhin Geld in risikoreichere Anlagen saugen und die USA zwingen wird, ihre Kreditaufnahme zu erhöhen, während sie versucht, ihr anschwellendes Zwillingsdefizit zu finanzieren. Der Dollar-Index (DXY), eine Messgröße, die den USD gegen einen Korb von sechs wichtigen Weltwährungen abwägt, fiel am Mittwoch auf 89,600, ein Niveau, das er zuletzt im April 2018 erreicht hatte, was einem Rückgang von 13,4% gegenüber seinem Höchststand im März entspricht, während der Euro auf 1,2291 $ anstieg, was einem Gewinn von 10% für das Jahr entspricht.  Der Dollar ist auch gegenüber dem chinesischen Yuan stark gefallen und durchbrach zum ersten Mal seit Mitte 2018 den Wert von 6,4900 inmitten von Berichten, dass chinesische Banken begonnen haben, die Käufe der amerikanischen Währung zu verstärken, um den Rückgang zu begrenzen. Die Aussicht auf ein helleres Jahr 2021 hat den Bedarf an dem sicheren Hafen Dollar dank der laufenden Einführung von Covid-19-Impfstoffen verringert. Es gibt jedoch wachsende Bedenken, dass das Programm hinter dem Zeitplan zurückbleibt. Die Investoren beschweren sich jedoch kaum: Ein (bis zu einem gewissen Grad) schwächerer Dollar wird aus mehreren Gründen als gut für die US-Wirtschaft angesehen. Zunächst einmal fördert er die Reflationierung, indem er die meisten gehandelten Waren billiger macht. Etwa 90% des Welthandelsvolumens wird in Dollar abgewickelt. Ein schwacher Dollar bedeutet, dass die Währung im Überfluss vorhanden ist. Die globalen monetären Bedingungen sind angenehm und locker, wenn der Dollar schwächer ist, was gut für Risikoanlagen wie Aktien und insbesondere für Schwellenländer ist.  Zweitens könnte ein schwächerer Dollar die Handelsbilanz zu Gunsten der US-Wirtschaft verbessern. Seit Jahrzehnten sind die USA ein Nettoimporteur, der weit mehr von anderen Ländern kauft, als er an sie verkauft - die USA sind ein Konsumkoloss mit einem aktuellen Importdefizit von 240,2 Mrd. Dollar (Stand: September 2020). Ein Nettoimporteur wie die USA würde normalerweise eine starke Währung bevorzugen, weil sie Importe billiger macht. Allerdings haben die meisten Industrienationen seit der Finanzkrise 2008 eine Politik verfolgt, die schwächere Währungen begünstigt - und die USA sind da keine Ausnahme.  Ein schwächerer Dollar macht US-Exporte billiger und wettbewerbsfähiger auf ausländischen Märkten. Dies könnte die heimische Produktion ankurbeln, mehr Arbeitsplätze schaffen und die Wirtschaft ankurbeln.