Bank of England spricht eindringliche Warnung aus
Finanzstabilität sei in Gefahr – Eingriff in den Gilt-Markt
Die Bank of England hat am Mittwoch Notmaßnahmen ergriffen, um die Krise auf den Staatsanleihemärkten einzudämmen. Sie setzte ihr Programm zum Verkauf von Staatsanleihen aus und versprach stattdessen, langfristige Anleihen zu kaufen.
Die Zentralbank warnte vor einem "erheblichen Risiko für die Finanzstabilität des Vereinigten Königreichs" durch die Turbulenzen auf dem Markt für britische Staatsanleihen, die auf die Steuersenkungen und den Kreditplan von Schatzkanzler Kwasi Kwarteng gefolgt sind. Sie stellte auch eine "Verschärfung der Finanzierungsbedingungen und eine Verringerung des Kreditflusses an die Realwirtschaft" in Aussicht.
Die Märkte für britische Staatsanleihen erholten sich nach der Ankündigung deutlich, aber das Pfund fiel im Nachmittagshandel am Mittwoch in London um 0,8 Prozent gegenüber dem Dollar auf 1,064 Dollar.
Die BoE ergriff die Notmaßnahme, nachdem Kwartengs Fiskalpaket in der vergangenen Woche das Pfund abstürzen ließ und einen historischen Preisverfall bei Staatsanleihen auslöste.
Diese Marktturbulenzen erhöhten den Druck auf die Pensionsfonds, Anleihen zu verkaufen, um Bedenken hinsichtlich der Solvenz zu zerstreuen. Tausende dieser Gruppen mussten dringend zusätzliches Geld von Investmentmanagern anfordern, um Nachschussforderungen nachzukommen, nachdem der Preisverfall bei britischen Staatsanleihen ein Loch in ihre Strategien zum Schutz vor Inflation und Zinsrisiken gerissen hatte.
Die BoE erklärte, dass sie mit ihrer Aktion die Ordnung wiederherstellen wolle. "Die Bank wird ab dem 28. September vorübergehend britische Staatsanleihen mit langer Laufzeit aufkaufen", erklärte sie. "Die Käufe werden in dem Umfang durchgeführt, der notwendig ist, um dieses Ziel zu erreichen", fügte sie hinzu und erklärte, dass das Finanzministerium für etwaige Verluste aufkommen werde.
Die Bank behauptet, dass ihre Bereitschaft zum Handeln ein starkes Signal an die Finanzmärkte sendet und dass die Verkäufer von langlaufenden britischen Staatsanleihen das Risiko einer weiteren umfangreichen Intervention eingehen.
Der finanzpolitische Ausschuss der BoE begrüßte die "Pläne für zeitlich begrenzte und gezielte Käufe auf dem Gilt-Markt aus Gründen der Finanzstabilität in raschem Tempo".
Liniendiagramm der täglichen Veränderung der 30-jährigen Rendite (in Prozentpunkten), das die historische Entwicklung der langfristigen Gilts zeigt Nach der Ankündigung fielen die Renditen 30-jähriger Gilts, die am Mittwoch ein 20-Jahres-Hoch von über 5 Prozent erreicht hatten, um einen Prozentpunkt auf 4 Prozent - laut Tradeweb-Daten der stärkste Rückgang an einem einzigen Tag. Die Renditen fallen, wenn die Preise steigen. Die zehnjährigen Renditen sanken von 4,59 Prozent auf 4,1 Prozent.
Die BoE erklärte, dass ihre Maßnahmen "streng zeitlich begrenzt" sein würden, nachdem Marktteilnehmer von einer "regelrechten Shitshow" auf den Märkten für Staatsanleihen gesprochen hatten.
Das Finanzministerium machte die "erhebliche Volatilität" an den "globalen Finanzmärkten" verantwortlich und nicht die ungedeckten Steuersenkungen des Schatzkanzlers von letzter Woche.
"Der Kanzler setzt sich für die Unabhängigkeit der Bank of England ein. Die Regierung wird weiterhin eng mit der Bank zusammenarbeiten, um ihre Ziele in Bezug auf Finanzstabilität und Inflation zu unterstützen", so das Finanzministerium.
Gerard Lyons, der Liz Truss, die neue britische Premierministerin, in Fragen der Wirtschaftsstrategie berät, sagte am Mittwoch, er habe Kwarteng aufgefordert, vor einer Steuersenkung die Finanzmärkte und die Erschwinglichkeit im Auge zu behalten.
Lyons erklärte gegenüber der Financial Times, dass die Minister "nichts sagen dürfen, was die Situation weiter verschlimmert" und die Teile des Wachstumsplans der Regierung betonen sollten, die keine ungedeckten Steuersenkungen beinhalten.
Er kritisierte die Entscheidung des Kanzlers, mit der Bekanntgabe seiner umfassenderen Pläne zur Stabilisierung der Staatsfinanzen zu warten. "Ich verstehe nicht, warum wir bis Ende November warten müssen", sagte Lyons.
Die Intervention der BoE folgte auf Tage intensiven Drucks auf die britischen Rentensysteme, die die Ersparnisse von Millionen Briten verwalten. Langfristig gesehen sind höhere Renditen für die Rentensysteme hilfreich, da sie ihnen helfen, höhere Erträge zu erzielen. Kurzfristig jedoch hat der Einbruch der britischen Anleihekurse die so genannten Liability-Driven-Investment-Strategien (LDI-Strategien), die viele nutzen, um sich vor ungünstigen Inflationsentwicklungen zu schützen, unter Druck gesetzt.
Zwischen £1 Mrd. und £1,5 Mrd. der von Pensionsfonds gehaltenen Verbindlichkeiten werden durch LDI-Strategien abgedeckt, die durch Sicherheiten wie Aktien, Unternehmensanleihen und Pfandbriefe unterlegt sind. Der Wert dieser Pfandbriefe ist jedoch eingebrochen, so dass die Rentenkassen gezwungen sind, Vermögenswerte zu verkaufen, um ihre Sicherheiten aufzustocken. Einige Einrichtungen haben Staatsanleihen verkauft, um diese Nachfrage zu befriedigen, was zu einem Teufelskreis aus fallenden Anleihekursen geführt hat.
"Es ist die Geschwindigkeit der Kurssteigerungen", sagt Dan Mikulskis, Investmentpartner bei LCP, einem versicherungsmathematischen Berater für Rentenversicherungen. "Wir hatten mehrere Rekordanstiege der Renditen an aufeinanderfolgenden Tagen, wir hatten den Renditeanstieg eines ganzen Jahres in nur wenigen Tagen. Die Höhe der [Sicherheiten-]Puffer basiert auf der historischen Entwicklung der Gilt-Renditen."
Simon Bentley, Leiter des Bereichs Lösungen bei Columbia Threadneedle, einem Anbieter von LDIs, sagte, dass die Regierung die Auswirkungen ihrer Steuersenkungen und ihres Plans zur Kreditaufnahme auf die verschiedenen Teile des Marktes offenbar "nicht wirklich bedacht" habe.
"Es hat den Anschein, dass die Regierung die Auswirkungen auf die Pensionsfonds und die Mitglieder der britischen Rentenkassen nicht kennt oder nicht ausreichend untersucht hat, da diese Entwicklungen potenziell viele, viele Menschen betreffen", fügte er hinzu.