Aktienmarkt “zeigt Risse”

Die explosionsartige Zunahme des passiven Handels, die Angst, etwas zu verpassen, und das blinde Vertrauen in "prominente CEOs" haben nach Ansicht des Harvard-Dozenten und renommierten Schriftstellers Vikram Mansharamani zur Schaumbildung bei wachstumsstarken Technologieunternehmen beigetragen.

Der Autor, der sich mit seinem Buch "Boombustology" einen Namen beim Aufspüren von Marktblasen gemacht hat: Spotting Financial Bubbles Before They Burst" einen Namen gemacht hat, sagt, dass eine weitere Blase kurz vor dem Platzen stehen könnte.

"Ich glaube, dass sich eine Blase im Bereich des passiven Investierens zusammengebraut hat und dass es hier erste Anzeichen für ein Platzen gibt", sagte Mansharamani in der Yahoo Finance-Sendung Future of Finance. "In vielen Sektoren haben die Kapitalflüsse die Preise stärker getrieben als die Fundamentaldaten. Und das liegt zum Teil an den riesigen Geldmengen, die in einige dieser Indizes fließen.

Passive Anlagen, die einen marktgewichteten Index oder ein Portfolio abbilden, machen laut Bloomberg Intelligence inzwischen mehr als die Hälfte aller öffentlich gehandelten US-Aktienindexfonds aus. Die Fonds haben ein explosionsartiges Wachstum erlebt, zum Teil weil sie aufgrund der Art und Weise, wie sie verwaltet werden, viel niedrigere Gebühren verlangen. Mansharamani, der auch als Dozent an der Harvard University tätig ist, argumentiert jedoch, dass der übergroße Einfluss des passiven Investierens zu Preisverzerrungen bei Aktien geführt hat, da der Markt zunehmend von Kapitalströmen und momentumgesteuerten Algorithmen bestimmt wird.

Als Beispiel verweist er auf das Wachstum von Fonds, die sich auf Umwelt-, Sozial- und Governance-Themen (ESG) konzentrieren. Angetrieben von einem zunehmenden Bewusstsein für klimabezogene Themen flossen nach Angaben von Refinitiv Lipper bis Ende November letzten Jahres fast 650 Milliarden US-Dollar in ESG-fokussierte Indizes, was zu einem Rekordjahr 2021 führte. Mansharamani argumentiert jedoch, dass die Nachfrage nicht unbedingt mit dem Angebot auf dem Markt übereinstimmt.

Infolgedessen haben sich die Kapitalzuflüsse von Fonds mit ESG-Mandat weitgehend auf eine Handvoll Aktien konzentriert, was zu überhöhten Bewertungen von Unternehmen geführt hat, die als nachhaltig investierbar gelten, sagte er.

"Diese Fonds hatten nicht viele Möglichkeiten, so viel Geld zu parken, wie sie erhielten. Und so trieben diese Ströme die Aktien auf ein Niveau, das sie vielleicht nicht gehabt hätten, wenn es nicht diese ESG-ähnliche Blase gegeben hätte, die sich nebenbei zusammenbraute", sagte er.

Visionäre Logik Mansharamani sagte, dass die Bewertungen durch die Angst, etwas zu verpassen, und die "Macht des Geschichtenerzählens" prominenter CEOs verstärkt wurden, wobei er Tesla (TSLA) als Paradebeispiel nannte. Der übergroße Einfluss von CEO Elon Musk auf das Unternehmen und seine Fähigkeit, potenziellen Anlegern eine fantastische neue Welt" zu verkaufen, hat den Aktienkurs in die Höhe getrieben und eine Diskrepanz zwischen den Fundamentaldaten des Unternehmens und dem Preis, mit dem die Anleger das Unternehmen bewerten, geschaffen, sagte er.

Die sozialen Medien haben diese Diskrepanz nur noch vergrößert.

"Es gibt diese visionäre Logik, die besagt, dass alles in der Zukunft liegt. Es wird alles kommen. Wir haben selbstfahrende Autos, wir haben Robo-Taxis, wir haben Solarzonen, wir haben Batterien... wir fliegen zum Mars und schicken ein Auto zum Mars. Was auch immer es ist, es ist alles glaubhaft für diejenigen, die an den Berg glauben wollen. In dem Moment, in dem sich die Stimmung ändert, kann man sehen, wie sich die Stimmung schnell ändert", sagte er. "Ich denke, wenn man den Druck, der auf der Aktie lastet, loswerden würde, wäre die Aktie vielleicht nicht da, wo sie ist.

Die jüngsten Bewegungen der Tesla-Aktie könnten darauf hindeuten, dass dieser Stimmungswandel bereits im Gange ist. Die Aktien sind seit ihrem Höchststand im letzten Herbst um mehr als 25 % gefallen, obwohl das Unternehmen in seinem letzten Quartal einen Rekordgewinn verzeichnete.

Neben dem Elektroautohersteller sind auch andere Hightech-Wachstumsaktien aufgrund der Angst vor höheren Zinsen gesunken, was die Bewertungen wieder nach unten und näher an die Realität gebracht hat, so Mansharamani.

"Höhere Preise sind gleichbedeutend mit einer höheren Nachfrage, was zu einem sich selbst erfüllenden Zyklus führt", sagte er. "Das wird übrigens auch im Abwärtstrend passieren. Niedrigere Preise, weniger Nachfrage, niedrigere Preise, weniger Nachfrage".